シリコン・バレー銀行（Silicon Valley Bank）の破綻

　２０２３年３月１０日に破綻したシリコン・バレー銀行（SVB、カリフオルニア州）が、米連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）の管理を経て、２７日にFirst Citizens Bank & Trust Co（ノースカロライナ州）に入札で引き継がれました。
　今回の破綻処理について、米国内のニュース報道（CNBC,CNN,NewYorkTimesなど）から同行の破綻に至る経緯と破綻内容を纏めたのでご参考にしてください、

１．Silicon Valley Bankの破綻から救済に至る時系列

1983年　カリフォルニア州サンノゼで設立

2021年末
　ＦＲＢの銀行監査において６項目の脆弱性を指摘
　流動性ストレステスト
　流動性リスク管理上の問題を指摘
　緊急時資金調達
   注：ＳＶＢはサンフランシスコ連邦準備銀行の監督下にあるため、
　　　連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の規制に従う必要がある。

2022年５月
　ＦＲＢの調査結果発表
　取締役会の機能不全
　リスク管理の弱点
　銀行の内部監査機能不全

2022年１０月
　ＦＲＢがＳＶＢの役員と面会し、銀行のリスク管理の懸念を伝えた

2022.11月
　ＪＰﾓﾙｶﾞﾝ銀行はＳＶＢが１６０億ﾄﾞﾙの含み損を抱えていると警告
　　注：２０２２年春からのＦＲＢ政策金利の急上昇による長期債の価格
　　　　急落に起因する

2022.12月末
　預金残高１,９１４億ドル
　総資産　２,０９０億ドル
　
2023.2.27
　格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスが、ＳＶＢの
　財務状況が危機に瀕しており、資金調達ができなければＳＶＢ債券評価を
　大幅に格下げすることを警告通知
　
2023.2.27
　ＳＶＢのＣＥＯGreg Beckerが損失公表前に自身のＳＶＢ保有株式12451株
　を360万ドルで売却
　　この株式売却は2023年1月26日に米国証券取引委員会に提出された
　　executive trading plan を通じて行われていた。
　　
2023.3.07（火）
　ＳＶＢの銀行内で資金調達計画を策定

2023.3.08（水）
　預金引き出し資金に充てるために売却可能な２１０億ドルの債券の売却計画、
　含み損を抱えた長期債券の売却のため１８億ドルの損失計上を公表。
　資金不足対応のため、増資による資金調達計画（２２.５億ドル）を公表

2023.3.09（木）
　９日の１日間だけで４２０億ドルの預金引き出しがあった
　２０２２年末の預金残高１,７５０億ドルの８１％が信用不安が起きて
　から短期間の間に引き出されたことになる。
　　　
2023.3.10（金）
　ＳＶＢはカリフォルニア州により閉鎖
　ＳＶＢ株式は朝から取引停止
　　注：ＳＶＢのＣＥＯGreg Beckerはサンフランシスコ連銀の理事を
　　　　２０１９年から勤めていたが、破綻した１０日付けで解任された。
　米連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ；Federal Deposit Insurance Corporation）
　がシリコン・バレー銀行（ＳＶＢ）の全部の債権・債務を承継（take over）し
　経営権を掌握した。
　ＳＶＢの銀行名は、Silicon Valley Bridge Bank　と改名された。
　
　この時点でＦＤＩＣが確認したＳＶＢの総資産１,６７０億ドル
　ＳＶＢの顧客預金１,１９０億ドル
　
　注：ＦＤＩＣの預金保険基金（ＤＩＦ）の資金残は１２８２億ドルがある。
　　　この資金は一人当たり２５万ドルの預金保証に使われるが、ＳＶＢ預金
　　　の全てをＦＤＩＣに承継したため保証額を超える預金も保護されること
　　　になった。

2023.3.11（土）
　ＦＤＩＣは、ＳＶＢの従業員に４５日間の勤務継続を要請した。

2023.3.12（日）
　ＦＲＢは銀行、貯蓄組合等金融機関に最長１年間（loans of up to one year in length）の
　融資を行う。
　ＦＲＢは、Bank Term Funding Program(BTFP）により公開市場操作を
　通じて米国債、不動産担保証券（ＵＳagencyＭＢＳ）などを担保に
　融資を行う。
　担保として提供される有価証券は市場価値の下落にかかわらず元の額面
　価格(valued at par)で評価して融資（注：買いオペを通じて）を行う。
　
　米財務省の救済策
　米財務省の為替安定基金（Exchange Stabilization Fund、本来は米国の
　為替介入のための緊急準備金）から２５０億ドル資金を国内銀行の救済
　のために拠出する

2023.3.13（月）
　「Silicon Valley bridge bank」が銀行窓口業務の再開
　預金者は全ての預金（一人当たり２５万ドルを超えた無保険預金も保護対象）
　の引き出しが可能になる。

　ＦＤＩＣがＳＶＢの預金と資産をＦＤＩＣが運営する
　「Silicon Valley bridge bank」に移行処理完了。
　破綻に伴い９日、１０日のＳＶＢの電信送金は全部取り消されたので
　再度処理が必要である旨を元のＳＶＢの送金者に連絡

　ＨＳＢＣ（英国）がＳＶＢ・ＵＫを買収

2023.3.17（金）
　ＳＶＢの親会社であるSVB Financialが３月１７日に破産を申請した。

2023.3.27（月）
　First Citizens Bank & Trust Coはpurchase and assumption（Ｐ＆Ａ）
　契約により、「Silicon Valley bridge bank」から倒産したＳＶＢの資産
　を購入した。
　
　　注：買収資産の内訳
　　　　７２０億ドルの資産（１６５億ドルの割引haircut価格で購入）
　　　　５６０億ドルの預金

　　　　３月１０日にＦＤＩＣが確認した総資産は１６７０億ドルであった。

　　　　買収資産にはＳＶＢ保有の価値が下落した証券は含まれずＦＤＩＣ
　　　　に残ったので将来処分し、損失充当に充てられる予定。
　　　　
　　　　ＳＶＢの資産の内、住宅ローン担保証券（ﾓｰｹﾞｰｼﾞ 証券）９００億
　　　　ドルはFirst Citizens Bankが買取を拒否したためＦＤＩＣ（管財人）
　　　　の手元に残った。このことが後日判明した
　　　　
　　　　買い取り拒否の理由は不明であるが、極めて格付けの低いの住宅
　　　　ローン担保証券（ﾓｰｹﾞｰｼﾞ証券）であろう。
　　　　ＦＲＢ政策金利の過去１年の急上昇による米１０年債運用平均利回
　　　　り（yield rate）ベースで試算すると下落率は少なくとも５４％
　　　　（1.79%→3.9%）にはなる。
　　　　　
　First Citizens Bankに譲渡したＳＶＢの融資貸付金について将来貸倒損が
　発生した場合に備えて、ＦＤＩＣとFirst Citizens Bankが損失補償契約
　“loss-share transaction”を締結した。
　この契約により譲渡した融資貸付金７２０億ドルから５０億ドルを超える
　貸倒損が発生した場合は、損失の１／２がＦＤＩＣからFirst Citizens
　Bankに補償される。

　買収代金を現金で支払う代わりにFirst Citizens BankはＦＤＩＣに
　”equity appreciation rights”を付与した。
　”equity appreciation rights”はストック・オプション類似の権利であり、
　この評価額は５億ドル（potential value）であった。
　ＤＦＩＣは２８日に権利行使により株式を選択取得している。
　取得した株式の価格は一株５８２ドル、５００万株相当である。
　　注：ＦＤＩＣはFirst Citizens Bankの株価が将来上昇した時点で
　　　　売却することで今回発生した損失の資金回収をするのであろう。
　　　　ＦＤＩＣは今回預金者の預金を全額保証したことにより発生した
　　　　損失は最大２００億ドルと見積もられている。

　元のＳＶＢの１７の支店はFirst Citizens Bankの支店として営業する。
　　注：First Citizens Bankは、ノースカロライナ州ローリーに１８９８年
　　　　に設立された同族経営の銀行。全米２２州に５００の支店を保有
　　　　過去２０を超える破綻した銀行を買収しており、２００９年以降
　　　　はＦＤＩＣ管理下に置かれた破綻銀行を多く買収している。

2023.4.5（水）
　ＦＤＩＣは、ＳＶＢ及びSignatre Bankの破綻処理において引き取り拒否の
　ためＦＤＩＣの手元に残ったﾓｰｹﾞｰｼﾞ証券の売却処分のためにBlackRockと
　包括的顧問契約を締結した。売却で得た資金は破綻処理費用に充当される。

２．ＳＶＢの財務内容の悪化原因及び情報公開
（１）ＳＶＢの預金増加要因と減少要因
　コロナとゼロ金利の金融緩和でハイテクのスタートアップ企業が株式調達
　で集めた資金が余剰となり、スタートアップ企業はＳＶＢに一時的に預け
　入れをしたが、預け入れ預金については定期預金は少なかった。
　ＳＶＢの預金残高は２０２２年３月末で前年同月比で６割増の１９８０億
　ドルとなった。
　　注：　　　　　　　　　預金残高の推移　　　総資産
　　　２０１８年３月末　　　　４９０億ドル
　　　２０１９年３月末　　　　６２０億ドル　　
　　　２０１９年末　　　　　　　　　　　　　６００億ドル
　　　２０２０年３月末　　　１０２０億ドル
　　　２０２１年３月末　　　１２３７億ドル
　　　２０２２年３月末　　　１９８０億ドル
　　　２０２２年末　　　　　１７５０億ドル　２０９０億ドル
　　　２０２３年３月破綻　　１１９０億ドル　１６７０億ドル　
　　（SVB bridge bank設立時）

　ＦＲＢの政策金利の上昇に伴いＳＶＢから融資を受けていたスタートアップ
　企業の金利負担は急上昇していった。
　２０２２年後半にはスタートアップ企業の資金が枯渇してきたのでＳＶＢ
　からの預金引き出しが続き流動性に問題が生じていた。
　ＳＶＢは預金引き出しに対応するために長期保有証券の売却による資金調達
　に迫られていた。

（２）ＳＶＢの資産運用　
　ＳＶＢはコロナで貸出先が減少し、ゼロ金利のため、余剰資金を金利の高い
　長期債券を中心に運用するようになった。
　運用資金の７５％（９５０億ドル相当）は利率の高い長期債券（当時の平均
　利回り１．７９％）であった。
　
　別な報道では運用資産の構成内容は次のとおり。
　　住宅ローン担保証券（ﾓｰｹﾞｰｼﾞ 証券）　９１５憶ドル（７３％）
　　T-Bills 　　　　　　　　　　 　　　１７２億ドル（１３％）
　　注：（Treasury Bills）は米国財務省発行の利払い無しの
　　　　短期償還割引債（1カ月、3カ月、6カ月、12カ月）である。
　　　　ＳＶＢの運用は長期証券中心の運用であったことがオンバラスの
　　　　流動性を低下させる原因となっていた。

　２０２２年３月からＦＲＢがインフレ退治で政策金利（Fderal Fund Rate）
　を急上昇させたため、１０年長期債の平均利回りが３．９％となり、既発
　証券の価格が急落していた。
　　金利上昇に伴いＳＶＢ保有の長期証券に含み損が発生するようになった。
　
　　注：ＳＶＢの保有証券は不動産担保証券が多かったため、政策金利の他に
　　　　不動産業の不振の影響を受けて不動産担保証券の価値が大きく下落し
　　　　ていた。
　　　　２０２３年の不動産ローンの年間伸び率は対前年同月比５０％以下
　　　　住宅ローン担保証券の発行高は対前年同月比７８％減少した。
　　　　ＳＶＢは預金者の預金引き出しに対応するための資金繰りで、
　　　　含み損を抱えていた長期証券の売却に追い込まれ含み損失の実現で
　　　　資本リスクを顕在化させてしまった。
　　　　
　　　　ＳＶＢと同じ時期に倒産したSignature銀行とFirst Republic銀行
　　　　はどちらも中規模の地方銀行で、両行とも融資先の中心は商業用
　　　　不動産の建築業者であったから同様のことが起きている。

（３）ＳＶＢの財務内容の悪化の公表の遅れと取付のきっかけ
　ＳＶＢは保有する債券（大部分が長期）を満期保有目的に分類(classified
　as “held to maturity”)していた。満期保有目的債券は、貸借対照表上は
　金利変動に伴う債券の時価変動（リスク）による強制的な評価替の義務付け
　がないので、その会計制度上の抜け道（an accounting loophole）を利用し
　ていた。
　
　ＳＶＢの預金者は大部分がＦＤＩＣの預金保険基金（ＤＩＦ）により
　保証される一人当たり２５万ドルを超える預金者であったため、
　ＳＶＢの預金の８８％が無保険であった。
　
　かつ、預金者の多くは不安定なテクノロジー企業で、日々の情報交換を
　ＳＮＳを通じて行うテクノロジー企業だったため、信用不安情報が一気に
　伝わり、無保険の預金引き出しが一気に進んでしまった。

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Silicon Valley Bankの破綻と銀行監督規制の動向

ＳＶＢの破綻処理でＦＤＩＣに付与されたequity appreciation right

Silicon Valley Bank及びSignatre Bankの破綻処理に伴う債券売却